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市场概述

纳指收创历史新高，道指跌落纪录高位，成分股摩根大通跌4.5%。芯片股指涨超2%跑赢大盘，英伟达涨2.5%，美光涨3%。微软反弹至一个多月新高，谷歌四日连创历史新高。散户抱团股大反弹，游戏驿站盘中跌超10%后收涨逾4%。推出低价减肥药后Hims收涨近28%。

美联储官员放鹰，美债收益率连升三日，美元指数盘中加速反弹，脱离五周低位。

原油结束三连涨，告别本月内高位。纽约期金和期铜两日连创收盘历史新高，期铜盘中涨近3%，期银四日连创十一年新高。比特币盘中涨超4000美元突破7万美元大关，以太坊盘中涨近20%。

中国市场方面，美股时段，中概股指跌超1%，止步三连涨，理想汽车财报后跌近13%，海底捞上市次日跌超6%，蔚来跌逾1%，而极氪涨超4%；离岸人民币盘中跌超百点失守7.24。AH大盘双创年内新高，贵金属全线爆发，地产股冲高回落。

要闻

AI PC全面“亮剑”，微软推出Copilot全面融入Windows 11，GPT 4o“很快”加持。戴尔推出新款AI电脑，搭载高通芯片，英伟达：与戴尔的合作是扩张AI的关键。

理想一季度营收同比增长36%，二季度交付指引不及预期，股价重挫超12%。

Hims推出199美元平价型减肥药，价格比诺和诺德低85%。

美联储二把手等发声：无法过于重视4月CPI一个数据，继续谨慎的政策。

伦铜、伦锌、伦铅、伦镍收涨超2%，伦铜一度涨破1.1万美元创历史新高。高盛“改口”，尽管长期乐观，短期对铜谨慎，小心2021年二季度重演。

伊朗总统莱希及外长阿卜杜拉希扬在直升机事故中罹难。

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市场收报

美股：道指跌0.49%，标普500指数涨0.09%，纳斯达克涨0.65%。

欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.18%。德国DAX 30指数收涨0.35%。法国CAC 40指数收涨0.35%。英国富时100指数收涨0.05%。

A股：沪指涨0.54%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.59%。

债市：美国10年期基准国债收益率涨2.15个基点，报4.4414%。两年期美债收益率涨1.90个基点，报4.8436%。

商品：WTI 6月原油期货收跌0.26美元，跌幅0.32%，报79.80美元/桶。布伦特7月原油期货收跌0.27美元，跌幅0.32%，报83.71美元/桶。COMEX黄金期货涨0.54%，报2430.35美元/盎司。COMEX白银期货涨2.56%，报32.060美元。COMEX铜期货涨1.11%，报5.1060美元/磅。

要闻详情

全球重磅

AI PC全面“亮剑”，微软推出Copilot全面融入Windows 11，GPT 4o“很快”加持。Windows 11 AI PC 6月18日起在微软和戴尔、联想等合作伙伴设备中陆续上市，比搭载M3的MacBook Air快58%，运算次数40+TOPS/秒；新功能Recall帮助查找PC上看过内容，提供中文等40多种语言翻译的实时字幕。全新Copilot+Surface Pro起售999美元、国内起售8688元。

戴尔推出新款AI电脑，搭载高通芯片，英伟达：与戴尔的合作是扩张AI的关键。戴尔科技发布一系列围绕优化AI任务的个人电脑新品。新电脑搭载高通AI芯片，并可以一键召唤微软的AI Copilot服务。一方面，有分析师指出，电脑市场需求一季度回暖，叠加AI电脑售价偏高，有利于戴尔的营收增长。另一方面，戴尔与英伟达达成战略合作，通过提供完整的AI基础设施，让企业和政府机构更容易使用AI技术，从而将生成式AI技术带到全球每一家公司，助力两家公司的业务增长。

理想一季度营收同比增长36%，二季度交付指引不及预期，股价重挫超12%。理想汽车预计第二季度营收同比增长4.2%-9.4%，预计交付量105000至110000辆，而市场预估指引为130692辆。

Hims推出199美元平价型减肥药，价格比诺和诺德低85%。Hims公司首次推出其减肥注射剂，每月仅需199美元，以挑战市场上每月注射费用高达1350美元的昂贵减肥药。与诺和诺德的司美格鲁肽（Wegovy）等品牌药物不同，Hims采取了创新的合作方式，与复方药房联手，生产含有相同活性成分的仿制版本。公司首席执行官预计减肥产品营收有望在2025年底突破1亿美元。股价大涨超27%。

美联储二把手等发声：无法过于重视4月CPI一个数据，继续谨慎的政策。美联储二把手和多位今年票委发声，总的来说，官员们尚未对通胀降至美联储2%的目标感到有信心，官员们普遍呼吁继续保持谨慎的政策立场。克利夫兰联储主席直言，不再认为今年降息三次合适。上周，美国公布了被许多人称为“振奋人心”的4月CPI数据。

伦铜、伦锌、伦铅、伦镍收涨超2%，伦铜一度涨破1.1万美元创历史新高。

如何看铜金油的后续演绎？国海证券认为，股强商弱结束之后，铜价往往会开启新的一轮上行趋势；四季度美联储降息预期升温或推动后续金价继续上涨；后续油价或维持震荡。高盛“改口”，尽管长期乐观，短期对铜谨慎，小心2021年二季度重演。2021年第一季度铜价暴涨20%后，3月开始需求出现负反馈，5月底铜价从10240美元/吨回调9%，随后铜价走上了一条更温和、可持续的上涨之路。

伊朗总统莱希及外长阿卜杜拉希扬在直升机事故中罹难。当地时间19日下午，一架载有伊朗总统、外长以及其他随行人员的直升机在东阿塞拜疆省瓦尔扎甘地区发生硬着陆事故。事故发生后，伊朗方面迅速组织救援，但因为事故地区交通不便、山区和森林条件恶劣以及大雾天气，都阻碍了救援行动。

国内宏观

中国“不降息”，5月1年期、5年期LPR均维持不变。1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均持平上月。

楼市新政后首个周末，“经纪人挺忙的”。市场成交量有所增加，个别业主则上调了二手房挂牌价，市场情绪获初步提振，多项新政仍待落地。

国内公司

苹果官方直营渠道加入“价格战”，iPhone 15系列机型最高可降2050元。最新款iPhone 15系列之外，在天猫苹果旗舰店，包括iPhone 14系列、iPhone 13系列、笔记本电脑、平板电脑、智能手表、耳机等产品均有不同程度的优惠。

三星被台积电卡脖子了：三星HBM3E内存尚未通过英伟达的测试，卡在了台积电的审批环节。

高盛：首次给予宁德时代“买入”评级，目标价304元。高盛看好宁德时代的技术优势和盈利能力，预计2024-2030年宁德时代的年均EPS增长率为26%，并预计其股价未来12个月有50%上涨空间。

飞行汽车龙头亿航智能一季度经营亏损同比缩窄13.1%，预计二季度收入增长8倍。亿航智能预计第二季度的总收入将达到约9000万元人民币，同比增长约804%。股价盘前大涨7%，收跌超11%。

海外宏观

华尔街最著名空头之一，现在看多美股。摩根士丹利策略师Michael Wilson将标普500年底目标价从4500点上调至5400点，美股盈利强劲是其转换观点的原因。

海外公司

GPT-4o问世，OpenAI移动端净收入上周激增，净收入420万美元。分析认为，这显示出消费者尝试最新的AI产品的需求巨大。更重要的是，ChatGPT的收入增长趋势并未出现放缓迹象，有可能维持甚至增加。

苹果的AI战略。为了追赶对手，苹果押宝Siri，火速加入全球AI聊天机器人竞赛。在5月推出新一代的AI产品iPad Pro后，秋季苹果发布会推出的iPhone 16产品可能也会加入AI芯片。

“价格战”误伤欧洲租赁大客户 ，特斯拉被迫进行补偿。特斯拉频繁的降价策略虽然刺激了销量，但也导致其车辆的价值大幅下降，由此引发了全球客户的不满，尤其是举足轻重的欧洲租赁公司和租车公司。为了安抚欧洲租赁公司，媒体报道称，特斯拉对现货新车购买给予非官方折扣，并着手改善多年来遭到诟病的服务和维修问题。

行业/概念

1、覆铜板 | 据证券时报，全球覆铜板大厂建滔5月20日再次发布涨价通知称，由于覆铜面板主要原材料铜价格大幅上涨，客户近期备货较多，公司5月份产能已经全部接满。迫于成本压力，故将从即日新接单起，对铜箔厚度18μm和铜箔厚度35μm产品分别加价5-10元/张，其他厚度铜箔板按照相应幅度上调。今年3月该公司已对所有产品加价10元/张。

点评：媒体报道指出，LME铜价20日再度大涨4%至11104美元，再创历史新高。LME铜价自今年年初以来已上涨逾28%。中国巨石等企业也进一步调涨玻纤价格。面对原材料价格的大幅上涨，覆铜板行业由于竞争格局相对集中，通过多次涨价将成本压力转嫁至PCB厂商。需求方面，PCB厂商Q1整体景气度有所好转，AI领域需求依旧旺盛。在原材料价格上涨及下游景气度好转驱动下，多个覆铜板企业开启新一轮涨价周期。业内表示，目前随着PCB行业稼动率回升，覆铜板已具备进入涨价上行通道的条件，从历史情况来看，覆铜板厂商价格传导能力更强，随着后续PCB需求进一步回暖，覆铜板厂商有望进入价格持续修复，后续业绩有望持续超预期。

2、锰 | 据证券时报，行业数据显示，锰系产品经过短暂调整后重拾涨势。周一，锰矿大涨4.76%，最新价格已涨至64.95元/吨，并再创反弹以来新高。锰合金方面，锰硅主力合约SM2409周一暴涨7%，收盘报收8914元/吨，再次逼近前期高点。

点评：中信证券表示，全球最大的锰矿生产企业South32位于澳洲的GEMCO矿山受飓风影响运营被迫全部中断，预计导致2024年锰矿供应减少约10%，对应国内每月锰矿进口量减少35万吨。本次扰动将刺激锰矿价格大幅上涨，或有望冲击2016年的价格高点，且硅锰和电解锰产品价格也将跟涨。

3、eVTOL | 据上证报，5月20日，亿航智能发布2024年第一季度业绩：公司实现总收入6170万元，同比增长178%，并连续第二个季度实现正向经营现金流。此前，中国民航局为亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器系统颁发生产许可证，这是全球eVTOL(电动垂直起降)行业内首张生产许可证，标志着无人驾驶载人航空器将走向大规模量产。公司董事长兼首席执行官胡华智表示，将继续致力于推进EH216-S进入商业化运营的新增长阶段，并推进专为城际交通打造的无人驾驶载人复合翼eVTOL机型的研发，测试和适航认证。

点评：国投证券研究所认为，低空经济政策密集出台，eVTOL是低空经济的最佳载体。eVTOL核心部件电池、车身结构件及内饰等与新能源车产业链高度重合，但相较于电动车，eVTOL对快充频率、峰值功率持续时间、平均放电倍率、能量密度都提出了更高的要求。

4、光模块 | 据上证报，海关总署最新数据显示，4月光模块出口货值38.51亿元，同比增长110.84%，环比增长79%。对美国方面，4月光模块出口货值15.99亿元，同比增长209.40%，环比增长20.01%。

点评：天风证券研究所认为，5-7月份多家海外大厂将发布AI发展进度，产业热点密集催化，光模块行业需求增长。光大证券表示，2022年，全球光模块市场的前十大厂商中，国产厂商占据了七个席位。受到AI拉动，中国光模块出口额今年以来高速增长。更高的互联速率与更多的互联数增长奠定了高速率光模块广阔的市场空间，叠加国内公司在全球的领先地位，全面看好光模块市场机会。

5、电视面板 | 根据集邦咨询最新调研数据，2024年5月下旬，部分尺寸电视，以及显示器面板价格延续上涨趋势;部分笔记本面板价格较前月小幅上涨。由于电视、电脑、手机等产品市场逐渐回暖，带动了面板终端需求的逐步回升。

点评：东北证券研究所表示，在LCD领域，未来不仅暂无新的进入者投建产线，现有对手也逐渐退出竞争序列，行业供给侧迎来巨大改善，未来整体供给平稳。此外，因成本和大屏化优势，以及4K/8K高清化的逐渐普及等因素叠加，LCD在未来很长一段时间都将会继续保持显示主流地位。我国厂商的龙头地位稳固，持续盈利能力将大为提升。

6、移动支付 | 据中国证券报报道，京东支付已与微信支付实现互联互通，成为行业首家同时打通微信个人码和商家码的第三方支付机构。用户可以通过京东金融应用程序扫描微信收款码进行付款，以中小微企业商户和消费者为代表的移动支付用户可能从此次互联互通中受益。京东支付与微信支付都拥有庞大的活跃用户基础，也是支付行业具有影响力的企业，两大平台进行战略合作，将进一步展现互联互通的示范效应，促使行业加快改革并实现共赢。

点评：媒体报道指出，当前，我国移动支付普及率达到86%，全球领先。截至2023年，国内银行和非银行支付机构处理的业务总量超过1.4万亿笔，服务超过10亿个人和数千万商户。支付关联居民生活保障、关系服务实体经济发展。移动支付互联互通有利于行业竞争秩序的优化，以及支付服务规模经济效应的提升，有利于降低社会整体交易成本，促进数字经济包容性增长和创新发展。

7、智慧城市 | 据中国证券报，5月20日，国家数据局举行专题新闻发布会，介绍《关于深化智慧城市发展 推进城市全域数字化转型的指导意见》相关情况。国家数据局数字经济司司长吴晓宁表示，要充分发挥数据的基础资源和创新引擎作用，全面提升城市数字化转型的整体性、系统性、协同性，以数据融通、开发利用，贯穿城市规划、建设、管理、服务、运行全过程，整体性重塑智慧城市技术架构、系统性变革城市管理流程、一体化推动产城深度融合，推动现代化城市高质量发展，推进数字中国建设在城市全面落地。

点评：媒体报道指出，新时期智慧城市建设是以数字化驱动城市经济社会发展，打造兼顾城市治理现代化与产业体系现代化的智慧城市升级版。智慧城市是发展数字经济的重要载体和抓手。城市集中承载着生产、生活和社会治理活动，智慧城市为产业集聚、数字经济发展提供了丰富的应用场景，为数字新技术、新产品集成创新和应用搭建验证和推广平台，如智能交通、智慧社区等都是数字经济创新发展的直接体现。

今日要闻前瞻

微软Build 2024开发者大会。

小鹏汽车财报。

美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯讲话。

美国财长耶伦、欧洲央行行长拉加德讲话。

德国4月PPI。

<全文完>

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